上市公司融资结构的探讨[范文]

一、融资结构的理论内涵

（一）融资结构的概念

融资结构，即公司资本结构，具体表现为，公司通过不同渠道取得资金之间的有机构成及其比重关系。公司资金主要来源于所有者权益、长期与短期负债等方面，其与资产共同组成公司资产负债表。通过分析公司的融资结构，可以看出其资产中产权归属。同时，公司的融资风险与其流动性负债的大小成正向关系，公司宜适当减少流动性较大的负债行为，将偿债风险降到可控范围之内。

良好的融资结构可以使投资者对公司经营状况及盈利水平产生信赖。较同行业而言，保持公司合理的债务比例，可以减少投资者对公司经营风险的顾虑，使其相信自己的投资会得到最大程度的回报。同时，为了提高融资结构的效用，公司管理层应根据国情及本公司自身特点，实施合理有效的破产机制。当公司因经营不善或其他原因而违规时，将进入资产重组或破产清算程序，降低甚至于取消部分经营者对公司的剩余控制权。只有严格遵守公司制定的破产制度，加强对公司的债务管理，才能使融资结构及其约束力在公司经营过程中得到最大程度的发挥。换句话说，各个资产持有人所拥有的公司控制权的大小决定了其融资结构，一旦公司申请破产，则将股东剩余资产控制权根据其负债比例转移给债权人所有。

（二）融资结构的选择

纯粹的债权融资和股权融资是公司在进行融资时的两种极端表现。通过调整债权融资及股权融资在公司融资时的比例关系，将公司的控制权在相关资产持有人之间进行合理分配，从而降低公司的经营风险及交易成本，使其获得持续发展，创造更大的收益。

1.股权融资

股权融资，即公司股东通过出让其部分所有权给新投资者，以此让公司获得新增资金。通过此种方式获取资金的风险较小，公司只需定期将公司新增利润按持股额分配给新旧股东，不用承担定期还本的压力。

目前，公司主要按照公开市场和私募两种方式进行股权融资。公开市场发售，即上市公司在股票市场发行公司股票，以此来向公众投资者募集资金，除此之外，还包括增发和配股等方式。公开市场发售门槛较高，主要受大型公司及国有企业所控制。私募发售，即公司通过自身优势吸引特定投资者投资入股，此类方式门槛低，交易成本低，融资效率高，近几年备受民营企业青睐。

不同的股权融资方式会给公司带来相应的风险，可以通过股权外部与内部控制，发挥股票市场和董事会的作用进行控制。

首先，对股票市场进行控制。在股票市场中，股票持有人通过观察公司内部人员形象，推测公司经营能力，并以此为据进行买卖股票，无形中间接约束了公司经理的行为。通过股票市场控制，可以防止大量抛售本公司股票、恶意收购等行为的发生，减少其对公司造成的危害，有效的进行股权外部治理。

其次，对董事会进行控制。在股东大会上，股权所有人凭借拥有股权的数量直接约束选举权和表决权的结果。通过选举出可信赖、有能力的董事会成员，代表股东的利益，并监督各大决策的实施及经理人员的聘用，保持公司高效运营。同时，各公司应根据具体情况，进行集中或分散的股权分布。若采取分散股权的方式，容易出现“搭便车”的情况，股东放弃监控，导致内部监控失效。若采取集中股权方式，董事会投票表决，大股东拥有较高持股比例，能够促进公司监控及公司价值的增长。但是，大股东单方面监控，容易损害其他人员的利益，与外部股东之间发生利益冲突。只有通过内外部风险控制，才能有效化解融资风险。

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